自8月9日尿素上市以來，尿素期貨經歷了初期的跌停漲停，之后便一直穩(wěn)定運行，直到8月底尿素開始上行，現(xiàn)階段處于農需淡季，尿素市場受埃塞俄比亞及孟加拉國招標消息影響后止跌企穩(wěn)。截至9月6日收盤，尿素主力合約UR2001價格為1820元/噸，持倉量約9.3萬手。后期尿素行情將如何？尿素的止跌回升可以持續(xù)嗎？
   原料端：煤炭價格分化，LNG壓力猶存
   從尿素的原材料來講，煤炭價格略有分化。截至8月30日，晉城陽城無煙煤價格坑口價為585元/噸，較7月底下跌60元/噸；陜西神木煙煤塊坑口價為550元/噸，基本與7月底持平，但在8月底之前陜西神木煙煤塊價格一直維持在545元/噸；內蒙古霍林郭勒褐煤坑口價為318元/噸，價格與7月底持平，但在8月底之前內蒙古霍林郭勒褐煤價格為313元/噸；動力煤市場價格為580元/噸，與7月底持平，整個8月份動力煤價格一直維持穩(wěn)定。當前宏觀經濟尤其是工業(yè)方面不景氣，下游需求對煤炭價格支撐不足，但臨近國慶節(jié)，煤炭供給端安監(jiān)趨嚴，短期內煤炭價格或持穩(wěn)運行。
   天然氣方面， LNG價格持續(xù)下行。截至9月5日，中國LNG出廠價格全國指數為3209元/噸，月環(huán)比下跌84元/噸；新疆LNG出廠價格指數為3017元/噸，月環(huán)比下跌341元/噸；內蒙古LNG出廠價格指數為3000元/噸，月環(huán)比下跌254元/噸。現(xiàn)階段市場需求較為疲軟，國內各個工廠目前根據自身庫存以及區(qū)域內的需求情況調整價格，后期LNG接收站有明顯增加，LNG價格或繼續(xù)承壓下行。
   供給端：尿素開工高位，產量高位持穩(wěn)
   目前尿素開工小幅波動，整體在高位運行。截至9月4日，國內尿素企業(yè)開工率為63.52%，周環(huán)比上漲1.09%。其中，山東尿素企業(yè)開工率為53.76%；江蘇尿素企業(yè)開工率為70.98%；安徽尿素企業(yè)開工率為64.14%；河北尿素企業(yè)開工率為69.76%；山西尿素企業(yè)開工率為78.72%；內蒙古尿素企業(yè)開工率為71.66%；新疆尿素企業(yè)開工率為61.07%。截至9月4日，國內尿素日產量為14.7萬噸，周環(huán)比上漲0.3萬噸。其中，山東日產量為18萬噸；江蘇日產量為6850噸；安徽日產量為6350噸；河北日產量為8000噸；山西日產量為2.2萬噸；內蒙古日產量為2.0萬噸；新疆日產量為1.4萬噸。后期尿素產量或略有下降，這是因為臨近70周年國慶，京津冀地區(qū)環(huán)保政策趨嚴，尤其是山西地區(qū)環(huán)保政策較嚴。但需要注意的是環(huán)保對供給端利好，對需求端的工業(yè)開工也有影響，因此環(huán)保對尿素價格支撐有限。
   需求端：工農業(yè)需求仍淡，后期出口或將改善
   尿素下游需求主要分為農業(yè)需求和工業(yè)需求，近幾年農業(yè)需求逐漸減少，工業(yè)需求逐漸增多，目前農業(yè)需求約占總需求的60%，工業(yè)需求約占總需求的40%。目前處于農需淡季，全國大多數地區(qū)對尿素需求清淡。工業(yè)方面，復合肥企業(yè)和三聚氰胺企業(yè)開工均小幅波動，對將到來的“金九銀十”需求小旺季，復合肥企業(yè)為防止70周年國慶帶來的環(huán)保限產影響，加緊開工生產。截至9月5日，復合肥企業(yè)開工率為46.29%，較8月初上漲2.1個百分點；三聚氰胺企業(yè)開工率為51.12%，較8月初上漲1.77個百分點。9月中下旬開始，一年兩季地區(qū)開始下一季的播種，底肥復合肥銷售的同時也會帶動追肥備肥走量，預計尿素需求或將略有增長，但氯化銨價格不斷回落，不排除復合肥企業(yè)選擇用氯化銨代替尿素進行生產的可能。另外，需要注意的是，環(huán)保限產對尿素產業(yè)鏈上下游均有影響，屆時工業(yè)需求的減弱將是阻礙尿素行情反彈的最大利空因素。
   出口方面，今年尿素出口較去年有大幅增長。數據顯示，2019年1?7月，我國尿素累計出口203.48萬噸，同比增長151.8%；1?7月份，我國尿素累計出口金額61912萬美元，同比增長141.5%。其中，7月份，我國尿素出口26.7萬噸，出口平均單價為290.86美元/噸，出口金額為7766.12萬美元。有消息稱，9月份印度或將繼續(xù)招標，而歐洲、美國等買家也將重返市場，另外埃塞俄比亞發(fā)布的標購60萬噸尿素的年度招標，孟加拉國發(fā)布的標購大小顆粒尿素各10萬噸的招標，都對市場是利好因素。目前國際尿素價格以漲居多，出口對尿素價格能否有所拉動還需關注當前我國尿素離岸價能否維持住。
   后市展望
   綜合來看，受70周年國慶臨近的影響，原材料端煤礦環(huán)保安監(jiān)趨嚴，煤炭價格有望止跌回穩(wěn)，而天然氣因處于需求淡季，且接收站方面槽批量有明顯增加，天然氣價格或進一步下探，原料對尿素支撐略顯不足。9月中下旬部分地區(qū)尿素農需迎來小旺季，一年兩季地區(qū)秋收下一季播種，底肥復合肥銷售的同時也會帶動追肥備肥走量，但氯化銨價格不斷回落，不排除復合肥企業(yè)選擇用氯化銨代替尿素進行生產的可能。
   國際方面，埃塞俄比亞、孟加拉國已經開始尿素招標，國際尿素價格有止跌企穩(wěn)的態(tài)勢，市場預計印度招標或于9月啟動，屆時需要關注印標的采購時間點和采購量。
   需要注意的是，盡管工業(yè)需求即將進入“金九銀十”的旺季，但在國慶閱兵的限產、停產影響下，尿素企業(yè)開工受限，其下游企業(yè)同樣受到明顯制約，屆時工業(yè)需求的減少將是阻礙尿素行情反彈的最大利空因素。從目前的情況來說，尿素UR2001合約持續(xù)反彈仍有壓力，建議后期密切關注尿素各產業(yè)鏈開工情況。